2.模型的求解
　　由于考虑未来股票会由于公司经理人的经营上涨，所以只考虑股票上涨时，经理人可以执行股票期权获得收益，同时公司股东也获得一定的收益。
　　给定（α，β），公司经理人的激励相容约束为最大化其确定性等价收入W，即最大化个人利益的IC条件，可以解得
　　a=
　　m=（1-β）
　　进一步把a，m和IR条件代入公司利益最大化式子，可以得到
　　{q2e-2rt[β2+（1-β）2]-w}
　　β*=
　　a*=
　　m*=
　　其中，β*为公司股东考虑了公司经理人道德风险行为后的最优激励系数。
　　（四）参数分析
　　1.>0，这说明当影响公司收益的外界不确定性因素变大时，股东应降低经理人的风险承担水平，减少给予经理人的股票期权数量。
　　2.<0，这说明在公司收益主要取决于经理人的经营能力时，经理人通过道德风险获得收益的可能性越大或经理人更倾向于道德风险行为获得收益，公司股东应增加经理人的风险承担水平，增加给予经理人的股票期权数量。
　　三、研究结论
　　上市公司寻求经理人经营管理公司的目的让公司股东权益最大化，而为了让经理人更高效地经营公司、降低激励成本，需要对经理人采取一定的股权激励机制。本文详细论述了影响经理人经营公司的股权激励数量、经理人的努力水平和经理人道德风险行为等主要因素，分析了各因素参数之间的内在联系。公司在与经理人签订契约合同时，应当着重考虑这些因素，高效合理地评估经理人并最终科学地得出合同中的主要参数（固定工资和符合公司长远利益的股权比例），从而使经理人能够给公司带来股东权益最大化。
　　参考文献：
　　[1]张欣，管雪洋.上市公司股权激励机制问题研究[J].金融市场，2011（10）.
　　[2]潘永明，米冠旭.基于非对称信息的企业经理人股权激励的博弈分析[J].天津工业大学学报，2009（03）.
　　（作者单位：上海理工大学）

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