2.2 决策层

　　决策层主要从外部投资者的角度出发，分析会计信息质量对外部投资者做出投资决策的影响情况。由信息层分析得知，内部管理层多会歪曲真实的会计信息，而外部投资者进行投资决策时有两种选择。①依赖企业提供的会计信息进行投资决策。尽管企业内部管理层所提供的会计信息有失真实，但财务报表是外部投资者获得企业财务状况的唯一途径，外部投资者愿意相信会计信息多半是真实的，或者尽管不相信其真实性但没有其他途径作为投资决策的依据，因此依赖会计信息来决策。②忽视会计信息进行投资决策。由于会计信息质量偏低，外部投资者不再相信内部管理层提供的会计信息，将精力用在研究庄家的心理，将投资行为转化为投机行为，将收益机会寄托于短期的股票交易差价而并非理性的资本投资。

　　2.3 结果层

　　结果层主要从资本市场角度出发，分析外部投资者的投资决策对资本市场资源配置效率的影响。首先，外部投资者的投资决策会影响到资本市场的价格效率。所谓价格效率，就是企业资产价格对其内在价值的反映程度。无论是会计信息失真还是投资者无会计信息，都会使资金流向经营效率低的行业中去，使得股票价格与内在价值相差甚远，大大降低资本市场的价格效率。其次，价格效率的高低直接影响宏观资源配置效率。董秀良 等（2006）[4]指出，股票价格具有较强的信号传递功能，进而在资本市场中引导资源配置。由此，价格效率的降低导致股票价格与内在价值偏离较大，最终影响了宏观资源配置效率。

　　3 会计信息质量对宏观资源配置效率的作用分析

　　明确会计信息质量对宏观资源配置效率的影响路径，可以清楚地分析会计信息质量从产生、传递，到被投资者使用这一过程中对资本市场资源配置的影响方式，即会计信息质量通过影响外部投资者做出投资决策，进而影响资本市场的价格效率，引导资金在各行业的分配和流向，最终影响宏观资源的配置效率。可以得出结论，会计信息质量高则宏观资源配置效率高。具体来讲，会计信息质量对宏观资源配置效率的促进作用表现在以下几个方面。

　　3.1 提高会计信息质量能够减少内幕交易

　　根据有效市场假设理论，资本市场的有效程度取决于市场价格对会计信息反映的完整程度。如果会计信息质量较低，即资本市场上公开发布的会计信息缺乏真实，存在严重的信息不对称现象，投资者无法获得真实、完整的信息。这样，掌握公司内部信息的人员凭借信息优势就会进行大量的内幕交易，谋取超额收益。内幕交易严重损害了外部投资者的利益，误导投资者的投资决策，大大降低资本市场的有效性，进而降低宏观资源配置效率。反之，如果会计信息质量较高，信息不对称现象得以有效抑制，即使是熟知公司内部信息的人员也不能凭借信息优势进行内幕交易，无法获取超额收益，从而促进资本市场资源配置的有效性。

　　3.2 提高会计信息质量能够降低交易成本

　　如果资本市场上的会计信息质量较低，即其可靠性、相关性、及时性等特征较弱，会计信息无法客观反映企业真实的经营业绩和财务状况，并且股票价值远远偏离其内在价值，则会计信息对于投资者的投资决策就失去了借鉴价值。外部投资者对企业公开披露的会计信息失去了信任，转而通过其他方式和途径去搜集企业的会计信息，从而降低了投资效率，同时大大提高了交易成本。因此，提高会计信息质量能够修正资本市场上的错误定价，使股票的价格与其本身的内在价值趋同，这样，外部投资者就能够通过正常的价格机制和公开会计信息进行理性投资，提高资金的利用效率，降低交易成本。

　　3.3 提高会计信息质量能够完善信息传递机制

　　高质量的会计信息意味着会计信息可以满足会计信息质量特征。①会计信息质量高，则会计信息具备真实性和可靠性。由此，投资者才会接受公开的会计信息，做出理性的投资决策，从而使信息传递机制得以实现。②会计信息质量高，则会计信息具备及时性。资本市场的瞬息万变使得会计信息的及时性对投资决策十分重要，若企业提供的信息及时，则投资者方能迅速决策、抓住最佳投资机会，促进了信息传递机制的畅通。由此可见，提高会计信息质量能够使资本市场的信息传递机制更加完善，从而提高宏观资源配置效率。

　　主要参考文献

　　[1]周中胜，陈汉文.会计信息透明度与资源配置效率[J].会计研究，2008（13）.

　　[2]李青原.会计信息质量与公司资本配置效率——来自我国上市公司的经验证据[J].南开经济评论，2009（2）.

　　[3]葛家澍，刘峰.会计理论——关于财务会计概念结构的研究[M].北京：中国财政经济出版社，2003.

　　[4]董秀良，薛丰慧.股价信息、价格运动特征与资源配置效率[J].税务与经济，2006（4）.

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