内容摘要：本文以2010-2012年我国沪深两市上市公司为样本，选取经济增加值作为评价上市公司绩效的指标，研究内部控制对上市公司EVA（经济增加值）的影响，发现内部控制对上市公司EVA有显著影响。通过模型设计，进一步发现管理水平与内部控制的交互变量对上市公司EVA有显著的影响。根据管理水平高低将样本平均分为管理水平较高的上市公司和管理水平较低的上市公司两组进行对比研究，发现管理水平高的上市公司较管理水平低的上市公司其内部控制对EVA的影响程度更大，说明内部控制效用的发挥需要决策层管理水平的支撑。同时还发现，公司成长性、产生内部资源能力、董事会规模、独立董事比例等变量对上市公司EVA有一定影响。
　　关键词：内部控制管理水平EVA
　　内部控制主要是指内部管理控制和内部会计控制，内部控制系统有助于企业达到自身的经营目标，提高企业绩效是内部控制制度建设的重要目标。关于内部控制与企业绩效之间关系的研究，一般认为内部控制的有效执行有利于提升企业绩效（张川，2009；陈芸，2011），也有学者认为两者之间没有绝对的关系，内部控制应该与其所处的环境相适应才有利于企业提升绩效（张双鹏等，2009；王凡林等，2012）。以往的研究中大都存在以下问题：首先，以往研究中用传统会计指标如净资产收益率等表示企业绩效，但传统会计指标没有真正反应出企业的盈利能力，因此得出的结论缺乏真实性；其次，内部控制与企业绩效之间的内在关系强弱往往受到其他环境变量的影响，单纯地研究两者之间的关系，得出的结论往往具有随意性。另外，在以往研究中把不同管理水平的上市公司作为整体进行的研究，得出了完善企业内部控制有利于提升企业绩效的结论（郝洁莹，2009；雷振华，2010）。笔者认为管理水平是影响内部控制与企业绩效之间关系的重要环境变量，内部控制效用的发挥需要一定的管理水平作为支撑。因此，本文以2010-2012年沪深两市834家上市公司为研究对象，选取EVA作为评价公司绩效的指标，在研究管理水平、内部控制与企业绩效关系的基础上，进一步探究不同管理水平的上市公司中内部控制对EVA的影响，为完善上市公司内部控制与企业绩效关系提供一定的实证依据。
　　研究设计
　　（一）样本选择与数据来源
　　本文研究样本取自我国沪深两市的上市公司。对样本公司按如下顺序进行筛选：剔除期间曾被ST、PT的公司；剔除相关指标数据缺失严重的公司。本文大部分数据来源于中国证券监督管理委员会指定网站公布的上市公司2010-2012年财务报告，部分数据是根据中国股票上市公司财务数据库查询系统（CSMAR系统）查询计算而得。
　　（二）指标设计
　　1.EVA指标的确定。本文选取EVA作为评价上市公司绩效的指标。本文在计算各样本公司EVA值的基础上，对EVA值采用Z-score方法进行标准化处理。
　　EVA（经济增加值）=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率
　　2.内部控制与管理水平指标的确定。内部控制指标采用深圳市迪博企业风险管理技术有限公司在2010-2012年发布的反映上市公司内部控制水平与风险管理能力的"迪博·中国上市公司内部控制指数"。
　　管理层次的高低从根本上取决于企业决策层管理水平的高低，本文选取上市公司CEO的学历、年龄、执业时间作为评价公司管理水平层次的指标，在对各指标进行标准化处理基础上，通过德尔菲法对学历、年龄、执业时间分别赋予20%、30%、50%的权重。
　　3.控制变量指标的确定。根据以往研究成果，本文选择行业属性、资产结构等指标作为模型的控制变量。各变量定义与计算方法见表1。
　　（三）模型设计
　　运用多元回归模型解释内部控制对公司绩效的影响，以反映公司绩效的代理变量EVA为因变量，以内部控制、管理水平作为自变量，同时引入多个对公司绩效产生影响的控制变量，设计如下回归模型：
　　EVA=α0+α1ICI+α2ENT+α3IND+
　　α4FEE+α5GROW+α6OWNER+α7AS+α8
　　CS+α9ENDOGENEITY+α10UNIQUENESS
　　α11BS+α12IDP+ε（1）
　　EVA=α0+α1ICI+α2ENT+α3ICI*ENT+α4GROW+α5ENDOGENEITY+α6BS+α7IDP+ε（2）
　　EVA=α0+α1ICI+α2IND+α3FEE+α4
　　GROW+α5OWNER+α6AS+α7CS+α8
　　ENDOGENEITY+α9UNIQUENESS+α10BS
　　+α11IDP+ε（3）
　　模型（1）的设计是为了验证内部控制与管理水平对上市公司EVA是否有显著的影响关系；模型（2）引入内部控制与管理水平的交互变量ICI*ENT以验证两者是否协同对上市公司EVA起作用；模型（3）则是为了分别研究不同管理水平的上市公司内部控制对EVA的影响程度及解释程度。
　　实证分析
　　（一）上市公司内部控制与管理水平对EVA影响
　　1.多重共线性与异方差检验。由SPSS18.0软件进行回归分析可知，各自变量方差膨胀因子（VIF）约为1，因此各自变量不存在多重共线性问题。由表2可知残差与预测值的Spearman等级相关系数为0.004，且检验不显著，因此认为异方差现象并不存在。
　　2.回归结果与分析。按照模型（1）进行回归分析：
　　EVA=α0+α1ICI+α2ENT+α3IND+
　　α4FEE+α5GROW+α6OWNER+α7AS+α8
　　CS+α9ENDOGENEITY+α10UNIQUENESS
　　α11BS+α12IDP+ε（1）
　　回归结果见表3，可知内部控制与管理水平对上市公司EVA有显著影响关系，同时可以看出，成长性、董事会规模、董事会成员中独立董事所占比例、产生内部资源能力对上市公司EVA也有显著影响。
　　（二）内部控制与管理水平交互效应对EVA的影响
　　选取以上模型分析结果中对上市公司EVA有显著影响的变量，并引入内部控制与管理水平的交互变量与EVA重新构建模型，即模型（2）：
　　EVA=α0+α1ICI+α2ENT+α3ICI*ENT+α4GROW+α5ENDOGENEITY+α6BS+
　　α7IDP+ε（2）
　　为了去除多重共线性的影响，对变量ICI、ENT、ICI*ENT进行中心化处理，即各变量均减去其均值，然后将各变量按照从大到小排序后的中值转化为二分类虚拟变量，大于其中值的记为1，小于或等于其中值的记为0，然后将模型（2）中各变量引入模型进行回归分析，回归结果显示内部控制与管理水平的交互变量对上市公司EVA影响关系显著，说明内部控制与管理水平对上市公司EVA有协同影响，即不同管理水平的上市公司其内部控制对EVA绩效的影响存在差异。

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