那么在国有企业中导致政治联系作用不显著的因素是什么呢？央企和地方性国企由于其所属政府级别不同，向上市公司注入资源及输送利益的行为也会存在明显区别。按照上市公司所属政府的级别来分组，能够更好地考察不同等级政府的补贴行为差异。如表4的回归（3）和回归（4）所示，将国有企业分成央企和地方性国企，回归结果发现央企政治联系指数的系数并不显著，说明政治联系对于央企获得补贴并没有显著的正面作用，相反对地方性国企的正面作用却较为显著，显著性水平为1%。原因在于，首先央企作为国企的主导力量，由国资委直属管理。地方政府对央企的控制力并不强，在制定对国企补贴政策的时候，对企业的可控制性往往是首要的考虑因素。其次，央企有资本总量大、信贷优势强等特点，地方政府为了追求高GDP高投资高税收，往往会主动出台优惠政策吸引央企落户。在争夺央企投资的过程中，地方政府往往会以补贴政策和税收优惠返还政策作为争夺央企投资的有力手段。所以相比地方性国企，央企在获得地方政府补贴时，政治联系并不是显著的影响因素。相反，对地方性国企来说，尽管与地方政府的交往有着天然的优势，但是仍然要面对来自属地民营企业的竞争，所以政治联系作为一种稀缺性资源对地方性国企作用依然较为显著。

　　（四）进一步的分析

　　从前文的分析可知，企业政治联系对于政府补贴的获得有显著的正面影响。那么，这种影响是否会随着市场化的进程而降低或减弱？下文将样本按照市场化水平进行分组。表5的结果表明在市场化水平高的地区，上市公司的政治联系变量（Polindex1和Polindex2）与政府补贴比例均没有显著的关系。而在市场化水平低的地区，上市公司的政治联系变量（Polindex1和Polindex2）与政府补贴比例的检验T值分别为3.49和3.13，均在1%水平显著。这个结果很好地说明了在市场化水平低的地区，上市公司的政治联系对其获得更多的政府补贴的影响要大于市场化水平高的地区，证明了本文的假设H3。同时也说明了随着市场化水平的提高，政治联系给企业所带来的好处将逐渐变得不显著。

　　（五）稳健性测试

　　为了增强结论的稳定性，除选取补贴收入与主营业务收入的比例作为政府补贴强度的衡量指标外，本文还选取补贴收入与净利润之比、补贴收入与总资产之比作为企业获得政府补贴的衡量指标，研究结论基本与表4和表5一致，这就更进一步证实了企业的政治联系是影响政府补贴获得的重要因素，其影响因企业的产权性质和公司所在地市场化程度而有所不同。

　　研究结论和启示

　　本文以2004-2008年在上海证券交易所上市的企业为样本，实证发现在其他条件相同的情况下，企业的政治联系强度越大，获得的政府补贴就越多；政治联系对民营企业获得政府补贴的正面影响大于国有企业。本文将国有企业样本分为央企和地方性国企，发现政治联系的作用只在地方性国企表现显著。进一步的研究发现在同等条件下，上市公司所在地市场化水平越低，政治关系对企业获得政府补贴的影响就越显著。也从另外一个层面说明，政治联系的补贴获取效应会随着市场化程度的提高而减弱。

　　本文的研究具有重要的政策含义。政治联系作为企业的一种政治战略，往往成为企业俘获政府的一种手段，也形成政府官员寻租的巨大空间。规范政府补贴制度，减少补贴发放过程中官员的自主裁量权，对补贴发放的对象、数额、形式作出明确的规定才能压缩权力的寻租空间。另外只有加快市场化进程，完善市场制度，减少政府对企业的干预，才能真正从制度层面上减弱或消除政治联系的政府补贴效应。

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