（二）融资时以最优的资本结构为准，避免过度的股权融资

　　EVA考核企业业绩时，股权资本承担了比债务资本更高的风险，并且债务资本具有“税盾效应”，因此股权成本也必须高于债权成本。过多的融入股权资本只会增加综合资本成本，减少了EVA，管理者在进行融资策略的选择时，就会按照“啄食顺序理论”，首先选择内部融资，其次为债务融资，最后才是股权融资，使得综合资本成本达到最优资本结构，充分利用财务杠杆效应，获得杠杆收益。同时由于股权资本具有较高成本，公司融资时必须清楚地认识到资本的运用方式，规范了上市公司的融资决策，遏制上市公司的过度融资圈钱的动机。可见对企业的融资决策形成一种硬约束，为扭转上市公司的股权融资偏好提供了途径。

　　（三）以EVA衡量投资的可行性，杜绝盲目投资

　　投资决策是企业决策中最为重要的决策，投资决策决定着企业未来的发展方向，正确的决策会使企业降低风险提高收益。因此，必须运用客观正确的指标对企业投资进行评估。现有的常用的投资决策指标主要有净现值法（NPV）、内部收益率法（ROI），但它们都有明显的不足。

　　首先，投资决策的前后衡量指标不一致。NPV决策时采用贴现的现金流量判断项目的可行性，而业绩评价却采用投资报酬率等利润指标，事前预算与事后评价不一致，容易导致内部管理混乱，无法客观评价投资决策，不利于管理政策的延续性及后续评价控制。其次，采用ROI难以确定决策标准。有时尽管投资项目盈利，但管理者为不降低企业ROI，可能放弃高于资本成本而低于以前ROI的投资项目，损害了企业整体的利益。

　　EVA指标决策评价采用同一指标，只要EVA>0即为企业创造了价值，EVA有利于投资项目统一协调。EVA计算如下：（1）根据预算计算项目每期的EVA。（2）对项目每期EVA以合理的贴现率进行贴现。（3）计算累计贴现值NEVA。（4）进行决策。若NEVA>0则项目增加企业价值，应进行投资；若NEVA<0则会损害企业价值，应放弃此项目投资。在计算每期EVA时，由于考虑了股权成本，股权成本得到补偿，每期折现率考虑了相关风险，EVA决策更加全面可靠。EVA与绩效挂钩，可对项目管理者进行监督激励，管理者更加关注项目过程，增加了项目的可行性。考虑股权成本后，企业决策就会更加科学谨慎，避免了盲目投资。

　　（四）建立以EVA为核心的业绩考核机制，促进企业可持续发展

　　EVA的绩效考核设计必须充分调动管理者积极性。EVA激励的基本途径是把EVA盈余的一定比例作为奖励分配给管理者且金额不设上限。为防止管理者的短期行为，EVA激励采取应计与支付的分离制，设立专门的管理者奖励账户。EVA>0时增加激励账户中的金额，EVA<0时减少了以前管理者创造的应获得金额，使管理者承担了EVA亏损的风险。本期EVA的支付额为以前期间EVA账户的累计金额加本期EVA的变动额的一定比例（两者的比例系数可以不同）。若为负值则本年不支付并由以后年度来弥补，发放额=以前期间累计额×系数1+本期变动额×系数2。

　　管理者创造的EVA越多账户金额越多，本期发放的金额也越多，为以后年度累计也越多，管理者会从长期考虑企业发展，不断促进EVA增加，在增加了自己奖金的同时促进股东财富的最大化。EVA激励真正使管理者像股东一样关心企业的发展状况，站在股东角度并像股东一样共享企业发展的硕果。

　　（五）EVA约束股利分配，以现金股利回报投资者

　　《指引》在章程中明确现金股利在利润分配中的优先地位，同时鼓励现金红利总额占本期归属于上市公司股东的净利润之比不低于30%。针对现有的企业存在盈利却多年未分发或很少分发现金股利的“铁公鸡”政策，在EVA的计算中，可拟将企业留存超过一定比例的利润进行虚拟成本扣除，使得企业意识到留存过多的资本对管理者是有成本的，促使管理者在没有良好投资项目时把多余的资本作为现金股利分发给股东，留存的资本投资收益若高于扣减的EVA成本，管理者就会宁愿减少当期的EVA的奖励，以期望获得长期EVA奖励，在一定程度上，这种成本的扣除会使管理者更加高效利用资本投资。股利的分发降低了股权比重，管理者会更加优化企业资本结构，为企业创造更多的财富，促进企业更有动力进行现金股利分配。

　　（六）在报表中披露EVA，为企业树立良好的形象

　　EVA作为一个更为精确衡量企业价值变化的指标，为使投资者更加了解企业，可将EVA像利润一样列为报表的项目，EVA总额反映创造的总的价值。为了克服EVA作为绝对值指标的缺陷，便于不同规模企业间的比较，企业可计算每股EVA，反映每股增加的价值，并在报表附注中列明调整项目及计算过程。企业的股利政策及现金的发放情况也应在附注中作为一项长期稳定的政策不得随意变更。健全的披露可为企业树立良好的形象，降低融资成本。Z

　　参考文献：

　　杨成炎，刘珍，刘薇.关于央企考核EVA指标的思考[J].财务与管理，2012，（57）.

 

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