【摘要】基于EVA的河南上市公司宇通集团2010-2012年财务报告数据的研究表明：无论是传统的会计利润指标还是EVA指标都呈增长趋势，但传统的会计利润指标中利润总额和净利润都远大于EVA指标，说明传统的会计利润指标并不能完全精确地表示宇通集团的盈利能力；而EVA能更加准确的反映企业的创值能力，但还存在一些弊端。EVA克服了传统业绩评价指标的失真缺陷，考虑了债务和股权资本成本，更加注重企业长远的目标，且有很好的股权激励效果，是对公司经营理念的一次革命。我国应加大对EVA的研究，以更好的为企业服务带来高效益。

　　【关键词】河南；上市公司；EVA；业绩评价；指标的比较

　　【中图分类号】F230 【文献标识码】B

　　一、引言

　　近些年来，由于传统业绩指标本身的缺陷性，出现了许多创新的业绩评价指标，EVA（即经济附加值Eco-nomicValueAdded的英文名称缩写）是其中最有影响的指标之一，EVA业绩评价指标的提出是财务评价思想的一次创新，该指标由StemStewart咨询公司开发出并注册为商标，然后在1993年9月《财富》杂志上完整地将其表述出来。EVA的出现带来了一场新的管理革命。EVA业绩评价体系在国外已被多家知名公司如可口可乐，通用电器，索尼，西门子等采用，并取得了显著成效。如Rogerson证明了采用EVA指标而不是传统业绩指标，给予管理者的报酬随着公司业绩的增加而增加，才能使公司的管理者做出唯一有效的投资决策来最大限度的增加公司和投资者的收益。Reichelstein证明了只有在如EVA的剩余收益型的业绩评价指标中，才能达到管理经营者与投资者的补偿目标一致。

　　在我国，EVA还是一个新概念，如何将这一先进的业绩评价指标引进我国企业并建立适合我国上市公司的业绩评价体系，一直是我国研究的重要课题。自2007年国资委推行使用EVA考核试点成功后，已有100多家中央企业参与了EVA试点的考核，并取得了积极的反响。试点成功后，国资委宣布从2010年起对监管的所有中央企业将全部采用EVA业绩考核，以引导企业进一步做主强业。虽然EVA引进国内比较晚，但由于其较传统业绩指标的优越性，EVA开始受到越来越多的国内学者的关注，特别是近两3年来，关于EVA的研究文献呈上升趋势而且现在越来越多上市公司开始运用EVA指标。在中国大陆和香港的一些企业里EVA作为公司价值的评价指标或者内部激励机制设计的基础。

　　EVA以剩余收益为理论基础，强调一家公司若要创造财富，它赚取的收益必须要大于它的资本成本（既包括债务资本成本也包括股权资本成本）。该指标的创新之处在于全面考虑了企业的资本成本，同时从企业价值增值这一根本目的出发，对依据GAAP得出的利润进行调整，因此可以更为准确地评价企业业绩。简单地说，EVA等于公司税后净营业利润减去全部资本成本后的净值，以公式表示如下：经济附加值=税后净营业利润一资本成本=税后净营业利润一资本总额×加权平均资本成本率。

　　其计算公式如下：

　　EVA=NOPAT-TC×WACC=NOPAT-资本成本

　　式中：NOPAT是税后净营业利润

　　TC是资本总额

　　WACC是加权平均资本成本率

　　计算公式为：加权平均资本成本率=股权资本成本率×（股权资本/总资本）+债务资本成本率×（债务资本/总资本）×（1-税率）

　　资本总额=股东权益+少数股东权益+递延税项贷方余额（借方余额则为负值）+各种准备金（坏账准备，存货跌价准备等）+短期借款+长期借款+长期借款中短期内到期的部分

　　NOPAT（税后净营业利润）=税后净利润+利息费+少数股东权益+递延税项贷方余额的增加+坏账准备+存货跌价准备。

　　债务资本=（短期借款+一年内到期长期借款+长期负债）×债务资本成本率

　　股权资本=（股东权益合计+少数股东权益+坏账准备金+存货跌价准备+累计税后营业外支出-累计税后营业外收入）×股权资本成本率

　　当企业的税后净营业利润超过资本成本时，EVA大于零，表明企业的经营收入在扣除所有的成本和费用后仍然有剩余，由于这部分剩余收入归股东所有，股东价值增大；反之，EVA小于零，表明企业经营所得不足以弥补包括股权资本成本在内的成本和费用，股东价值降低。可见，EVA与股东价值同方向变化，追求EVA最大化就是追求股东价值最大化。而股东价值是企业价值的重要组成部分，股东价值的增减必然会引起企业价值的增减。

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