（五）汇率因素

　　汇率表示一国货币相对于另一国货币的价值，一国货币汇率上升，意味着其货币购买力相对上升。国际主要货币汇率的变动，会在一定程度上影响国际黄金价格，国际主要货币汇率增加，其相对购买力增加，国际黄金价格则相对下降。特别是在国际黄金市场中，国际黄金以美元计价，美元升值，则国际黄金价格下跌；美元贬值，则国际黄金价格上升。国际黄金价格与美元呈现负相关关系，从历史数据来看，国际黄金价格与美元的负相关关系非常显著。

　　（六）利率因素

　　在金融市场中，利率始终是影响金融资产价格的重要因素。利率作为资本的价格，直接影响着金融资产的收益状况。在黄金市场中，利率主要通过影响相关资产的价格进而间接影响黄金价格。利率上升，投资股票、基金、债券等一般性金融资产的风险就会增加，投资者会选择增加黄金投资，或增加黄金投资在投资组合中的比重，从而增加对黄金的需求，黄金价格就会相应上涨。因此，利率因素对国际黄金价格的影响是间接的，正向的。从美国联邦基金利率和美国黄金价格的历史数据来看，黄金价格与利率之间确实存在正相关性。

　　（七）相关大宗商品

　　在国际市场中，国际黄金价格与国际原油价格、国际大宗商品价格之间存在联动性。

　　国际市场中，国际原油价格同样以美元标价，国际原油价格如同国际黄金价格的晴雨表，其变化直接暗示着国际黄金价格的变化。黄金具有很好的保值和抗通胀职能，而国际原油价格作为国际经济形势的先行指数，其价格上升意味通货膨胀随之将至，经济发展的不确定将会增加，世界经济可能出现波动。此时，黄金的保值避险功能再度体现出价值，投资者会增加对黄金的需求，进而推动国际黄金价格上涨。因此，国际黄金价格与国际原油价格存在正向相关关系，从长期来看国际原油价格与国际黄金价格波动趋势呈现一致性。

　　在国际大宗商品市场中，作为贵金属的黄金，一致是国际大宗商品市场的重要组成部分，因此其价格与国际大宗商品市场存在着一定的联动性。相关研究表明，国际黄金价格与国际大宗商品价格指数联动性非常显著，因此，通过国际大宗商品价格指数的变动，可以预测国际黄金价格走势，国际大宗商品价格上升，黄金价格将会同样呈上升趋势，反之，则呈下降趋势。

　　二、国际黄金价格变动分析及展望

　　综合以上关于国际黄金价格影响因素的分析，笔者认为 “911”恐怖袭击、伊拉克战争等国际政治事件造成的国际政局动荡是二十一世纪前几年国际黄金价格稳步上升的重要原因。此后，国际经济稳定发展对黄金的需求逐步增加，继续推动国际黄金价格上升，这一过程直至2007年美国次贷危机爆发。2008年美国次贷危机愈演愈烈最终演变为全球性金融危机，国际金融市场受到沉重打击，在此背景下，黄金的保值增值功能再度体现出其价值，受到投资者的追捧，国际黄金价格步入飞速发展的快车道。全球性金融危机结束后，全球经济进入动荡与发展并存的后金融危机时代，全球经济二次探底的风险依旧存在。后危机时代，一方面欧债危机的爆发加剧了全球经济的波动，黄金保值增值功能更加凸显；另一方面，为刺激美国经济，美联储连续实施四轮货币宽松政策，美国实施的量化宽松政策导致美元指数一路下降，由美元标价的国际黄金价格则是飞速飙升。2013年，随着国际经济回暖以及美国退出量化宽松政策的意图逐渐显现，一路走高的国际黄金价格自然呈现下降趋势，因此2013年，国际黄金价格出现大幅下降。

　　2014年初，受美国连续两月令人失望的经济数据，美联储继续维持目前的宽松货币政策消息以及中国春节期间对黄金需求增加的影响，国际黄金价格出现小幅上涨。综合各种因素，笔者认为在世界经济转好的背景下，即便美联储短期内仍维持宽松货币政策，美国由缩减量化宽松到逐步退出量化宽松再到加息的货币政策调整终是大势所趋，在此背景下，国际黄金价格缺乏增长的动力，在未来一定时期内，国际黄金价格将呈现温和震荡趋势，直至有重大政治经济事件打破这一局面。

　　注释

　　{1}数据来源：国际黄金协会国际黄金价格统计，下同。

　　参考文献

　　[1]金蕾，年四伍.国际黄金价格和美元汇率走势研究[J].国际金融研究.2011（05）.81-86页.

　　[2]刘崴，吕婧.国际黄金价格波动及其成因研究[J].价格理论与实践.2011（12）.65-66页.

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