W=E（ΣriRi-E（ΣrjRj））

　　通过该模型就可以转化为线性规划问题来作出处理和解决，有效划定证券投资风险边界。投资者的证券投资活动具有偏向性，对于风险的偏好跟投资主体的风险认识具有密切关联。而且投资者的证券投资风险最主要的来源是投资者的那些实际收益低于预期收益的证券投资，正是基于此，将半绝对离差定义为测量函数对投资风险进行度量，建立相关证券投资模型。

　　假设某一证券投资者在证券市场中投资了一种无风险证券以及多种风险证券，并且我们当前仅将其中的这一种无风险证券认定为是合理的并且符合实际的投资情况。假若其中的某一种证券是没有风险的，同时其收益率又比较高，那么投资者必定会选择这一种无风险投资作为投资的唯一对象，而如果这几种证券中存在着多种无风险证券，它们的收益率又是相同的，那么我们在利用这一证券投资风险度量模型时，可以将这些无风险证券视作一种证券。

　　设定ri（i=1，2，3…，n）为投资者投资的第i中证券在投资者持有期间所获得的收益率，属于一个随机性的变量和参数，而Ri=E（ri）则代表证券i所具有的期望收益值。R0表示当某一证券的风险为零时的收益率，按照惯例，它一般为一个固定的值。因此，在这一度量参数条件下，投资者认为只有在证券的收益率低于其期望的预期收益率时候才会产生证券投资风险，在半绝对离差的组合证券投资模型中，投资风险就可以表示为：

　　ri-Ri=0 ri>=Ri

　　或者=-（ri -Ri） ri　　当然，投资者在投资决策时如果不持有任何一种证券，那么在进行证券投资风险度量时建立的半绝对离差组合投资模型可以表示为：

　　Min W=E（ΣriRi-E（ΣrjRj））

　　在某一个证券组合中在这一类具有相同的收益期望值的投资证券组合中的投资风险最小，那么就可以将这一证券组合视为是前沿组合。因此，对于不用的收益率期望值，就会对应着不用的前沿组合，而这些不同的前言组合所组成的证券投资的集合又可以成为证券组合的前沿。

　　与绝对利差模型相比较分析可以发现，在半绝对离差证券投资风险度量模型下的风险要比绝对离差证券投资风险度量模型下的风险度量指数小一些，这主要是源于在半绝对利差证券投资风险度量模型中的风险因素并没有将证券投资中收益率高于期望收益率的证券部分纳入到风险考量范围中。在半绝对离差证券投资风险度量模型中，证券的投资收益率可以不再满足正态分布这一条件，同时方差、协方差的计算过程也不像之前那样麻烦，但是需要指出的是这一风险度量模型的解析功能不是十分完美，它不能够看到投资者所投资的各种证券之间的相互关联的关系，这与实际投资活动中证券间存在相关关系的事实是不符合的。

　　证券投资风险的度量，在实质上是刻画描述的投资者的证券投资心理波动及心理感受，是对它们的定量刻画。相对于特定的预期收益目标，证券投资实际收益往往存在着不小的波动，主要表现为正偏差和负偏差。它们分别指的是实际收益率高于预期的目标收益率所产生的偏差以及实际收益率低于预期的目标收益率所产生的偏差。在不确定型证券投资风险度量模型下，将这两种偏差都视为投资风险，而在下方风险理论之下，仅仅将实际收益率低于预期目标收益率的情况视为投资风险。

　　参考文献：

　　1.殷文琳，蒲勇健.金融风险测度的CVaR方法[J].重庆大学学报（自然科学版），2006（6）

　　2.刘小茂，李楚霖，王建华.风险资产组合的均值—CVaR有效前沿（Ⅰ）[J].管理工程学报，2007（1）

　　3.吴世农，吴育辉.我国证券投资基金重仓持有股票的市场行为研究[J].经济研究，2009（10）

　　4.王永宏，赵学军.中国股市“惯性策略”和“反转策略”的实证分析[J].经济研究，2001（6）

　　5.邢姝媛.证券投资风险的分析及防范[J].中国证券期货，2011（5）

　　6.杨春鹏，吴冲锋，陈敏.行为金融：认知风险与认知期望收益[J].中国管理科学，2005（3）

　　7.张维.基于行为公司金融学的道德风险度量分析[J].经济学动态，2009（4）

　　8.金雪军，蔡健琦.行为金融理论中的决策偏差与相对理性[J].商业研究，2003（14）

　　9.严太华，梁岚.上海股票市场动量效应研究—基于1995-2009年周收益率数据[J].技术经济，2011（5）

　　10.姜继娇，杨乃定，贾晓霞.基于行为金融的机构投资者资产配置模式[J].生产力研究，2004（8）

　　11.孙涛，陈晓慧.上市公司并购投资风险的度量及其应用研究[J].现代管理科学，2008（11）

　　12.张立宏.简论证券投资风险[J].浙江金融，1993（4）

　　13.胡昌生，蔡芳芳.行为金融与最优资产定价[J].数量经济技术经济研究，2012（11）

　　14.刘晓星，何建敏.基于行为金融理论的投资研究[J].财经问题研究，2010（10）

　　15.赵宇龙.会计盈余披露的信息含量—来自上海股市的经验证据[J].经济研究，1998（7）

---

期刊库（http://www.zgqkk.com），是一个专门从事期刊推广、投稿辅导的网站。
　　本站提供如何投稿辅导，寻求投稿辅导合作，快速投稿辅导，投稿辅导格式指导等解决方案：省级投稿辅导/国家级投稿辅导/核心期刊投稿辅导//职称投稿辅导。

---

　　【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与投稿辅导_期刊发表_中国期刊库专业期刊网站无关。投稿辅导_期刊发表_中国期刊库专业期刊网站站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。