摘 要：2006年我国超越日本成为外汇储备第一大国，外汇规模日益扩大。文章对影响我国外汇规模的的因素进行实证分析。研究发现：我国进出口额、外国直接投资和国内生产总值会显著影响外汇储备量。同时对进一步优化我国外汇规模提出政策建议。

　　关键词：外汇储备；影响因素；进出口额

　　中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1674-1723（2013）12-0023-02

　　一、引言

　　2003年以来，我国的外汇储备增长迅速，年均增长率高达40%。2006年，我国的外汇储备达到8536亿美元，超过日本越居世界第一。2008年，外汇储备余额已经达到17969.6亿美元，超过了世界主要七大工业国（G7）外汇储备规模的总和。截止到2010年底，我国外汇储备已达28473亿美元，占我国GDP的83.7%左右。

　　外汇储备作为一个国家积累并持有的可以随时兑换外国货币的资产，它是一国国际清偿能力的重要组成部分，主要用来调节国际收支逆差和干预外汇市场以维持本国货币的汇率。在经济全球化不断发展的今天，外汇储备更是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段。

　　因此持有一定量的外汇储备是必要的，但并不是越多越好。特里芬提出一国国际储备的合理数量一般应以满足该国三个月的进口需要。此外，根据国际上的观点，一国外汇储备应占国内生产总值的10%比较合适，我国去年的GDP是3.4万多亿美元，但2010年，中国的外汇储备总额高达2万多亿美元，约占国内生产总值的83.7%，位居全球第一。由此看来，我国外汇储备的发展可能已经偏离了理性的水平。

　　二、理论分析

　　需求和供给是影响我国外汇储备规模的两个方面。

　　1.我们分析影响外汇储备规模的需求因素。具体包括进口规模、外债水平、外商直接投资利润汇出、经济发展水平和干预外汇市场的需求。在我国，资本的往来对外汇储备需求影响不大，因此我国的外汇储备需求主要源于经常项目下的进口需求。就外债水平而言，虽然对外借债可以在一定程度上促进我国的经济发展，可是如果外债超出了经济实力的承受程度，就可能出现债务危机，从而带来破坏性影响。改革开放来，外商在我国直接投资不断增加，其获利的汇出了增加对外汇储备的需求。经济规模越大，就需要越多的外汇储备来维持。从干预外汇市场的角度而言，2005年我国外汇体制改革确定了以市场供求为基础、参考一揽子货币的有管理的浮动汇率制度。为防止汇率大幅波动，维持汇率在一定的目标区间，需要从外汇储备提取一定规模的外汇平准基金，进行必要的公开市场操作。

　　2.影响外汇储备规模的供给因素包括出口收入、外债流入和外商直接投资。出口收入是外汇储备最稳定和持续可靠的来源，我国出口产品竞争能力的增强推动了出口收入的增加。借入外债引入物资、技术，投入产品生产需要一定的时间，如果外汇没有立即使用，则一国外汇储备就会随之增加。因此，若外债使用效率高，则对外汇储备增加效果就小。外商直接投资也是影响外汇储备规模的重要供给因素。外国直接投资不构成新的债权债务，观察外国直接投资对该国经济的影响，主要是比较经常项目收支净额和资本收入的关系。如果前者大于后者，说明这些投资被利用在了高效率的生产部门，提高了本国的出口产品的国际能力，这也直接关系到该国外汇储备供给的大小。

　　三、实证检验

　　（一）研究样本及数据来源

　　根据上文分析并结合数据的可得性，本文选取1990～2010年进口额（IM）、出口额（EM）、国内生产总值（GDP）、外商直接投资（FDI）作为解释变量，实证分析我国外汇储备的影响因素。数据资料来源于中国国家统计局历年年度统计公报、国家外汇管理局统计数据与公报和中国人民银行网站公布统计数据。

　　（二）模型的构建

　　基于理论分析，本文建立以下计量模型：

　　（三）模型估计

　　上面的回归方程表明：我国进口额、出口额、外国直接投资和国内生产总值会显著影响我国外汇储备量的变动。外汇储备与出口额呈正相关关系：当出口变动一个单位，会使得外汇储备变动0.613个单位；外汇储备与进口额呈负向相关：当进口额额正向变动一个单位，会使得外汇储备负向变动0.406个单位；一单位的国外直接投资变动会带动外汇储备反向变动0.392个单位；一单位国民生产总值的变动会带来外汇储备正向变动1.394个单位。

　　据回归结果，我国外汇储备规模如此之大可以从以下两个方面进行解释。

　　我国外汇储备增长的主要原因是长期的贸易顺差。我国是一个出口大国， 并且出口额是相当惊人的。从国际收支的经常项目看， 2000年以后我国贸易出口急速增长， 贸易顺差扩大。虽然金融危机爆发以后，国际市场的需求大幅萎缩，我国对外贸易受到了极大的冲击，致使我国出口增速有所回落。但海关总署发布的统计数据显示，2009年我国全年贸易顺差仍达1960.7亿美元， 出口仍旧保持了12016.7亿美元的规模，贸易顺差排名稳坐全球第二，并且有超越德国成为第一大出口国的可能。贸易顺差是促使我国外汇储备增长的直接原因。

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