【摘要】欧洲货币联盟成立之后，单一货币欧元面世，成员国之间的交易成本因此大大降低；同时欧元也促进了区域内的贸易融合，给成员国带来了极大的便利。它带来的益处毋庸置疑。但是，随着欧洲债务危机的爆发，欧洲货币联盟内部的隐患开始逐渐暴露在了人们面前。本文从欧债危机入手，以希腊、西班牙的危机为背景，剖析了欧洲货币联盟所存在的两个主要问题：财政政策与货币政策的分离造成欧洲货币联盟不稳。经济上同盟与政治上分离造成欧洲货币联盟不稳。希望能够给筹划中的其他货币联盟带来启示。

　　【关键词】欧洲货币联盟 欧元 欧洲债务危机

　　一、引言

　　1999年1月1日，欧洲货币联盟如期启动。筹备了6年的欧元带来的利益是显而易见的，它将消除区域内跨国贸易和投资活动的交易成本和汇率风险，有力地促进经济的稳定增长。人们在研究欧元的产生对美元的冲击以及对世界经济的影响的同时，往往忽略了它所隐藏的隐患与不足。

　　在2008世界年经济危机之前，欧洲经济稳定增长，欧元的问题与不足并没有明显的表现出来。然而，当危机到来，它便悄然显现，致使整个欧盟措手不及。2009年，希腊主权债务危机显现，财政赤字率竟然高达13.5%，主权信用评级也接连下调，欧元受到影响开始贬值，股市出现剧烈震荡，欧债危机拉开序幕。进入2010年，危机并没有停歇，而是继续发展，西班牙的预算赤字也开始持续走高，葡萄牙、意大利等国家也相继出现问题。至此，欧洲货币联盟的隐患与不足开始大量暴露在人们眼前。

　　二、欧洲货币联盟深陷危机

　　（一）欧债危机之希腊债务危机

　　根据欧洲共同体部分国家于1992年所签署的《马斯特里赫特条约》规定，欧洲货币联盟成员国必须符合两个关键的标准，一是预算赤字不能超过本国国内生产总值（GDP）的3%，二是负债率必须低于本国国内生产总值的60%。然而在2001年，希腊加入欧元区时，它的预算赤字和负债率就远远超过了这两个标准。但是，希腊政府为了加入欧元区，求助了美国的投资银行“高盛”。高盛为希腊设计出了一套“货币掉期交易”的方法，为希腊政府掩饰了一笔高达10亿欧元的公共债务，从而使希腊在账面上符合了欧元区成员国的标准，顺利进入了欧元区。

　　希腊成功加入欧元区以后，并没有竭力降低预算赤字与负债率，而是继续维持着高福利的政策。进入2008年，世界金融危机爆发，世界旅游人数大大降低，希腊作为一个旅游大国，经济受到了强烈的打击，再加上本国劳动力市场僵化，缺乏创新，出口少进口多，本国长期存在着贸易逆差，导致了资金的大量外流，因此希腊政府不得不举债度日。进入2009年，希腊经济依旧持续恶化，在当年12月，希腊政府突然宣布，政府财政赤字已经占到了GDP的12.7%（后更正到13.5%），全部公共债务竟占到了113%，随后全球三大评级机构标准普尔、穆迪和惠誉纷纷下调希腊的国家信用评级，至此，希腊债务危机拉开序幕。

　　（二）欧债危机之西班牙等国经济危机

　　在希腊深陷危机之后，欧洲货币联盟的其他成员国也不能幸免，或多或少地陷入了经济危机的泥潭之中。以西班牙为例，西班牙是欧元区的第四大经济体，但其经济发展很不均衡，工业区只集中在巴塞罗那和巴斯克等少数地区；在过去很长的一段时间内，其经济发展都依赖于高负债运营的房地产行业，因此，泡沫一旦形成，危机的爆发自然不可避免。另外，西班牙的旅游服务业也很发达，吸收了超过10%的劳动人口，而08年的金融危机必然也对西班牙的旅游业予以重创，因此西班牙的失业率也大大增加。房地产泡沫破裂促使经济震荡，再加上失业人数激增，整个西班牙深陷泥潭。在经济危机的救助过程中，由于西班牙政府没有独立的货币政策，因此只有借助于财政政策刺激经济。然而，政府又为了避免重蹈希腊债务危机的覆辙，又不得不采取紧缩的财政政策。当西班牙向欧洲中央银行求助时，又受到德、法政府的质疑。因此，西班牙的经济复苏之路举步维艰。

　　三、从欧债危机看欧洲货币联盟的隐患与不足

　　对于欧洲货币联盟的成员来说，单一货币欧元的面世无疑简化了交易成本，促进了区域内的贸易融合，给成员国带来了极大的便利。但是，当经济出现衰退，那些隐藏在便利背后的不足，便凸显了出来。

　　（一）财政政策与货币政策的分离造成欧洲货币联盟不稳

　　一个国家调节经济的政策有货币政策与财政政策，二者共同维持经济的稳定发展。例如，当面临经济衰退时，一个国家可以使用宽松的财政政策以刺激经济，同时采用相对较紧缩的货币政策防止政策失控；或者当一国放松财政政策大量举债时，也可以适当发行货币来减轻政府压力；两个政策通常相互搭配，共同调控经济。但是，当欧元区建立以后，各国的货币政策制定权不得不上交到欧洲中央银行；欧洲中央银行将在欧元区内实施统一的货币政策，各个国家对于经济的宏观调控手段只剩下单一的财政政策。因此，当一个国家面临经济停滞时，由于货币政策的上交，欧盟低程度的财政合作，只有依靠财政政策来缓解外部冲击。

　　以希腊为例，他们的经济结构简单，没有强大的实体工业作为后盾，当面临危机时，只得采用财政政策来应对——大量举债。由于希腊只是货币联盟国之一，因此过度举债并不会导致货币的大幅度贬值，而赤字如果不能依靠膨胀性货币政策融资，那么对于日后的还款压力只会越来越大。希腊政府面对日益增加的还款压力，不得不再次增加财政赤字来还当期的债务，如此便进入了一个恶性循环。如下表所示，在各种救助措施见效之前，希腊不得不维持高财政赤字率来偿还各种债务。（10%左右的财政赤字率，远远高于欧洲货币联盟的《马斯特里赫特条约》的规定。）

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