三、理论分析和计量模型
　　（一）理论分析及假设的提出
　　由于行业投资是其内部企业投资的总和，因此可以运用企业投资决定模型来研究行业投资问题。影响企业投资的因素是多方面的，从经典投资理论的角度看，投资与资本成本之间是密切相关的。假设产品市场是完全竞争的，基础工业企业的生产函数为Ｃ－Ｄ型生产函数，则最优资本存量的一阶条件为资本的边际收益等于边际成本，即Ｋ?ｔ＝αＰｔＱｔ／ｃｔ（１）其中，Ｋ?ｔ为第ｔ期的最优资本存量，Ｐｔ为产品的价格，Ｑｔ是产出量，ｃｔ是资本使用者成本，α为产出对资本的弹性。
　　按照新古典投资学理论，投资包括重置投资和新增投资。重置投资是为了补偿上期固定资产的经济折旧进行的投资，假设经济折旧率不变，则重置投资额等于与上期资本存量的乘积。新增投资是为了使企业的资本存量接近于最优资本存量，由于资本存量的调整并不能一步到位，往往要经过几个阶段，因此新增投资额为前几个阶段的最优资本存量差分的加权和。为方便起见，本文采用付文林等的做法，在决定投资量时仅取最优资本存量的一期差分，则新增投资额为Ｎｔ＝γΔＫ?ｔ－ωＮｔ－１（２）其中，Ｎｔ为第ｔ期的新增投资额，γ为最优资本存量变化量对投资的影响系数，ω为上期投资对本期投资的影响系数。由此我们可以得到第ｔ期的固定资产决定方程为Ｉｔ＝αγΔＰｔＱｔ／ｃｔ－ωＮｔ－１＋θＫｔ－１（３）由式（３）可以看出，投资额与资本成本呈反向关系。下面本文主要讨论企业采用的折旧方法对资本成本的影响。根据中国的企业会计准则，固定资产折旧计入当期的成本费用，从当期收入中抵偿，因此可以起到抵税的作用。本文按照Ｈａｌｌ和Ｊｏｒｇｅｎｓｏｎ的思路，将折旧对税收的抵免作用划入到资本成本里面。以δ（ｔ）表示役龄为ｔ的单位资本提取的折旧额。一单位资本历年折旧额的现值可表示为ｚ＝∫∞０δ（ｔ）ｅ－ｒｔｄｔ（４）其中ｒ表示折现率。以ｔ表示ｔ期的税率，一单位资本的总折旧优惠可以表示为Ｄ?＝∫∞０ｔδ（ｔ）ｅ－ｒｔｄｔ（５）
　　假设各期税率相同，则总折旧优惠可以写为Ｄ＝ｚ。以ｃ表示税前单位资本成本，将折旧优惠考虑进去以后，税后单位资本成本就可以表示为ｃ?＝（１－Ｄ）ｃ＝（１－ｚ）ｃ（６）将式（６）代入式（３）得Ｉｔ＝αγΔＰｔＱｔ／（１－ｚ）ｃｔ－ωＮｔ－１＋θＫｔ－１（７）
　　由此可见，提高折旧现值能够促进投资。从式（４）可以看出，在没有其他限制的情况下，提高折旧率可以增加折旧现值，从而降低资本成本。但在现实情况中，可能存在一些限制条件，如不允许缩短折旧期限，这就可能会出现某一期折旧率的提高导致另一期折旧率下降的情况，进而使得总效应变得不确定。在这种情况下可以运用现有的折旧方法以使得折旧现值最大。比较了在我国目前常用的折旧方法下一单位资本的折旧现值。由于计算涉及折旧年限、利率等参数，故本文采用假设参数的方式，我们假设设备和建筑的寿命分别为１６年和４０年。
　　在相同的折旧年限和利率条件下，加速折旧法的折旧现值高于直线折旧法。造成这种情形的原因在于加速折旧法是前期折旧多，后期折旧少，在资金时间价值的作用下，资产的总值高于直线折旧法。如果能够缩短折旧年限，则各期折旧率更大，折旧现值相应也会更大。
　　基于以上分析，我们提出如下假设。
　　假设１：在其他条件不变的情况下，折旧率与投资呈正相关关系，或者说加速折旧能促进企业的投资。从投资决定方程中我们可以看出，折旧率的提高对投资的拉动作用会随着折旧率的增大而减小。
　　此外，从一般均衡的角度看，在资本市场上，假设市场是有效的，资本品的供给量与资本品的价格成正比，即Ｑｓ＝Ｑｓ（ｒ），Ｑｓ′（ｒ）＞０，其中Ｑｓ为资本市场上资本品的供给量，ｒ为资本品的价格。由前文的分析我们可以得出资本品的需求函数为Ｑｄ＝Ｑｄ（ｒ，δ），?Ｑｄ（ｒ，δ）／?ｒ＜０，?Ｑｄ（ｒ，δ）／?δ＞０，其中Ｑｄ为资本品的需求量。在资本市场达到均衡时，资本品的需求量等于供给量，折旧率的提高带来的资本品需求的上升必然会反映为资本品价格的上涨，这又会反过来削弱企业投资的积极性，减小投资的规模。同理，在产品市场上，投资增加引起的产出量的提高会使产出品价格下降，这会减少资本的边际收益，从而削弱投资的积极性。据此，我们提出以下假设。
　　假设２：在其他条件不变的情况下，折旧率对投资的边际效应递减。
　　虽然经过多年的国有企业改革，但地方政府与国有企业的关系并没有得到根本改变，地方政府官员出于对政绩的追求以及与其他地方政府的竞争，具有干预投资的动机，他们往往热衷于大项目的建设，而这些大项目的机器设备又往往具有折旧年限长的特点。因此我们猜测，政府干预投资多的地区对机器设备提取的折旧率可能较低，在假设２所阐明的原理作用下，折旧率对投资的边际效应较高，也就是说投资对折旧率提升的敏感性程度较高，在这种情况下提高固定资产的折旧率就可以显著增加投资，因此我们提出以下假设。
　　假设３：在其他条件不变的情况下，政府干预投资活动越多的地方，投资对折旧率的敏感性程度越高。

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