在政府与社会资本合作（PPP）中，私人投资者的目的是非常清楚的，即取得合理回报。如达不到合理回报，私人投资者就不会去投资，这是由资本的本性所决定的。政府为了吸引私人资本，缓解政府财政支出压力，扩大公共服务规模，提高公共服务质量与效率，就需要在制度上对私人资本合理回报作出基本界定。在PPP模式中，私人投资者的收益主要来源于向消费者收取的服务费、政府付费、财政给予的补贴、土地和商业开发收入等。在确定私人投资者合理回报的过程中，需要注意以下方面：
　　首先，要考虑基础设施等公共服务的公益性，向消费者收取的价格不能太高，不能超过消费者的承受能力。通过听证会、民意调查等途径，充分了解消费者对PPP项目收费的意见。
　　其次，参考一定时期国债利率等无风险收益、社会资本平均利润率水平等因素，限制投资者获得暴利的可能性，可以采取分行业制定合理回报指导线并向社会公布的方法。
　　最后，考虑财政的补贴能力，合理确定财政补贴的水平以及政府付费的规模，不能产生大量隐性债务与财政负担。另外，通过政府采购中的招标投标，充分发挥市场机制在确定投资者回报中的作用。即通过项目推介、广泛宣传，吸引更多的社会投资者来参加投标，通过竞标，利用市场机制确定服务收费标准，使PPP项目收益接近于社会平均收益，既保障投资者的合理回报，又使收费水平控制在消费者的承受能力之内，或者政府付费水平控制在财政承受能力之内，达到PPP项目合作多方共赢的目的。
　　（五）PPP项目财政风险防范
　　从推行PPP的初衷来看，政府是为了克服财政投资财力不足，提高财政投资效率，为社会提供优质的公共服务，满足公共需要，但也应该看到，与公共服务项目传统的公共生产公共供给相比，PPP项目建设和运营具有较大的风险，需要加强监管。由于PPP项目的公益性，在开展PPP项目建设运营过程中，财政部门要为项目提供投资、财政补贴、政策性担保、财政拨款、税收优惠等支持，并成为PPP项目合同的重要内容，构成项目建设运营的重要保障。但这些财政措施或政府承诺会形成财政持续性支出责任或隐性债务，有可能产生财政风险。
　　因此，在PPP模式发展中，防范和化解财政风险具有十分重要的意义。
　　第一，把一定时期PPP项目规模控制在一定限度内。如有的国家将PPP项目合同中政府财政承诺总额控制在当年财政收入的3%以内等。目前我国财政部要求在PPP项目财政承受能力论证中，当年财政PPP支付承诺一般不超过公共预算收入额的10%，并给省级政府一定调节的余地。这一制度还需要在实践中进一步完善，特别是需要结合中期财政预算规划、国民经济发展战略规划安排进行有效控制，以适应PPP一些特许经营项目长达30年左右经营期的风险管理的需要。
　　第二，把政府财政对PPP项目持续性支出责任等列入政府预算，保证按期支付，防止违约失信，并在政府预决算报告、财务报告中详细披露PPP项目隐性债务的具体情况。
　　第三，坚持对超越财政负担能力的PPP项目实行一票否决制。在PPP项目决策环节，财政部门通过可行性论证、项目合同审批环节，否决那些不适合及财政补贴负担过重的项目，控制财政风险。
　　第四，对PPP项目实行全生命周期财政风险控制机制，建立合理的风险分摊矩阵。相对于其他公共物品供给方式而言，PPP项目涉及众多利益相关者，管理较为复杂，风险较大，在建立合理风险分摊矩阵、与私人投资者合理分摊风险的基础上，通过PPP项目合同管理，严格控制政府财政风险。除前文审批环节外，在PPP项目全生命周期各个环节建立财政风险控制机制，实现合作共赢，为社会提供优质公共服务。
　　四、结论及展望
　　综上所述，现阶段，我国在推广政府与社会资本合作（PPP）模式过程中，亟需解决PPP法制建设、建立国家层面的PPP管理机构与政策指南、地方政府信用建设、PPP项目合理回报的界定、PPP项目财政风险防范等关键管理和技术问题，才能保障PPP项目建设和运营的顺利进行，促进政府与社会资本合作（PPP）模式的发展。从根本上看，我国推广PPP模式的目的是为了增加公共服务有效供给，提高公共服务质量与效率，满足社会的公共需要。在逐步解决上述问题的基础上，PPP建设和运营管理的重点要转向PPP项目绩效评价、服务质量监管，特别是消费者满意度管理等方面，以服务于国家经济社会发展需要。
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