4.审核及监管难度大

　　传统基金业务的监管即以《证券投资基金法》为核心，规定相关监管部门对基金市场参与者进行的合法监督及管理，是维持证券市场公平公开的有力保障。余额宝及其关联的天弘基金作为基于互联网平台的新兴金融产品，其监管尚不再传统基金业务的监管体系内。同时中国基金市场不存在可供参考的历史基金案例，进一步加强的监管工作设计与实行的难度。

　　正是由于余额宝具备上述特点，吸纳资金的速度非常快。从2013年6月13日余额宝业务推出以来，天弘基金规模急剧扩张，到2013年末规模已达到2041亿元，成为排名仅次于华夏基金、嘉实基金、易方达基金的第四大基金公司。

　　三、三位一体透视余额宝的存在原因

　　（一）从使用者角度分析余额宝存在的合理性——对比银行同期利率

　　余额宝的年化收益率显著高于银行一年期定期存款利率，高收益率对活期资金形成了强有力的吸引。但是货币基金产品属于投资品，收益具有不确定性，而且本金存在极小概率的亏损可能性，这与储蓄存款有较大区别，与享受银行结算服务的活期存款相比差别更大，因此将货币基金的收益率与银行活期存款和定期存款利率直接比较存在一定的错位，不过对于客户而言，收益率恰恰是最重要的理财指标。可以说，余额宝本质是货币基金，与大部分货币基金一样，它具有收益稳定、流动性强、购买门槛低的特点，但同时拥有传统货币基金不具备的优点，它的便利性与灵活性主要体现在申购、赎回和资金使用上。基于网络的销售简化了申购程序，只需在线注册一个账户进行实名认证，并往其中转账即为申购成功；若想赎回，可即时转入到银行卡、转入到支付宝账户或直接用于购物支付。正是因为网络销售平台与支付系统的结合，才赋予了货币基金如此之大的灵活性与便利性。

　　余额宝是一个纯散户形态的基金，多数客户的账户金额在一万元以下，主要定位于网购人群，这部分人的预期收益并不高，但是要求资金有非常好的流动性来满足他们的购物需求。除了投资门槛低，余额宝对向账户里转入的资金额度几乎没有要求（单笔最高999999，每日无限额，余额宝账户内限额100万），即使投资者只向其中转入十块钱也是可以的。更为重要的是，这种转入（支付宝转余额宝），无需手续费和交易费，这也是它区别于传统基金的一个重要特点。

　　（二）从运营方角度分析余额宝存在的合理性——占领市场的需求日益膨胀

　　从货币基金角度来看，天弘基金利用余额宝迅速扩大了自己的运营规模，同时扩展了货币基金的使用渠道，增加了自身在互联网金融方面的影响力，这种影响力更多的体现在余额宝这个品牌影响力上，同时可以有效对接互联网企业的客户群体。支付宝用户已经达到两亿，通过与支付宝合作开展余额宝业务，这些用户都会成为天弘基金的潜在客户。

　　从互联网企业角度来看，随着余额宝业务的迅速走红，除了现有的支付宝客户群以外，一些想要购买余额宝理财产品的客户，即使平时不在淘宝上消费，也会注册并开始使用支付宝账户。而且支付宝作为第三方支付平台，通过与天弘基金合作，不仅仅为电商提供支付服务，还为基金购买提供支付平台，无形之中，拓展了自身的业务范围，同样也扩大了自己的市场规模，提升了品牌价值。

　　不过，对于沉淀在支付宝中的资金，在余额宝推出以前，根据备付金投资协议存款产生的收益归支付宝所有，而现在这部分收益通属于客户理财收益。看似支付宝做了一笔亏本的买卖，实则不然，因为支付宝内的沉淀资金有监管成本。根据央行《非金融机构支付服务管理办法》规定，支付机构的实缴货币资本与客户备付金日均余额的比例，不得低于10%。客户备付金即为沉淀资金。也就是说，假设以100亿的沉淀资金计算，注册资本金至少要达到10亿。如果没有余额宝的话，截至2013年末，支付宝的沉淀资金将突破1000亿（峰值），届时，注册资本需达到100亿，而支付宝的注册资金仅10亿元。但推出余额宝后，支付宝的注册资金可以维持在原先水平。当然，为了从中获得收益，同时弥补减少的收益，支付宝会以技术服务费的方式从基金公司收取费用。

　　（三）从宏观经济角度分析余额宝存在的合理性——经济发展带动居民储蓄需求提高

　　近些年来，随着社会和经济的不断发展，我国居民的财富总额快速上升，活期存款规模巨大，亟需一款金融产品在确保资金流动性同时，可以取得较高的收益。而商业银行的理财产品门槛高，且在闭合期无法提前支取，并不符合金额小、流动性高的活期资金要求。互联网货币基金有效满足了此类资金的需求，特别是余额宝通过与支付宝相结合，在兼顾购物、支付的同时，又享受到了货币基金的较高收益率。货币基金最早出现在美国，根据现有的市场经验，货币基金具有高安全性、高流动性、稳定收益性，被称为“准储蓄”。

　　天弘基金和支付宝合作推出余额宝，是我国电子商务所独有的环境所决定的。美国金融经济发达，所以电商通常会选择将支付业务的部分委托给金融机构。如FACEBOOK的CREDITS、PAYPAL等，而不是像马云在做电商的同时还要自己做支付业务。此外，美国的储蓄率较低，消费以信用卡支付为主，这使得其难以产生规模巨大的支付账户余额。

　　反观我国的现状，支付宝内本身的沉淀资金比较多。恰逢此时，天弘基金通过余额宝将散户们的零散资金收集起来，去投资一般小额投资者无法进行的银行存款，同时将存款收益分给投资者们。（这只是余额宝投资收益来源的一部分）应该说，从收益率来讲，余额宝作为一款金融产品并不吸引人，之所以规模能在短时间内迅速扩张，名声大涨，与互联网商贸购物发展、支付便利性以及银行利率管制和理财产品的高门槛是分不开的。从某个角度说，余额宝可谓“生逢其时”，它的出现恰逢我国货币政策的调整和市场利率化，在一定程度上它促进了利率市场化进程，且迎合了市场活期资金的需求特点，因而规模迅速扩张。

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